新绿初染，春意渐浓。3月24日下午，“2025世界机器人大赛—首届具身智能机器人运动会”新闻发布会在无锡召开，世界机器人大赛组委会秘书长李洋，无锡市惠山国有投资控股集团有限公司董事长刘峰出席发布会，介绍有关情况并答记者问。 ...

文｜邓咏仪 ...

一、技术创新与产品突破：硬件与软件双轮驱动 ...

作者 | 吴若瑜 ...

作者 | 张子怡 ...

TOP3大新闻 ...

出品｜虎嗅黄青春频道作者｜商业消费主笔 黄青春头图｜虎嗅拍摄于东来一再强调“透明经营”理念，如今再向前迈出一大步。虎嗅获悉，胖东来...

本文来自微信公众号：财联社...

作者｜Eastland头图｜视觉中国2025年3月24日，美团(3690.HK)发布2024年Q4及全年业绩。报告显示，2024年营收3376亿、同比增长22%；净利润358亿、同比增长158.4%。殊不知，美团核心业务“配送服务”是送一单赔一单。2024年H1配送116亿单，每单赔0.34元（全年数据需待年报）。从单单赔到年赚数百亿，玄机何在？收入矩阵美团营收按性质分为四类：配送服务、技术服务费（佣金）、在线营销（广告）、其他服务及销售。2022年二季度开始，美团将旗下业务划分为“核心本地商业”和“新业务”两大分部：核心本地商业包括餐饮外卖、美团闪购、到店服务、酒旅及旅游业务。主要收入来自：配送、佣金、广告、其他。新业务包括美团优选、小象超市、B2B餐饮供应链（快驴）、网约车、共享单车、充电宝、餐厅管理系统等。主要收入来自：佣金、广告、其他。1）一图看懂营收结构按分部划分2022年，核心本地商业收入1607.6亿、占比73.1%；新业务营收592亿、占比26.9%；合计2199.5亿、同比增长22.8%；2023年，核心本地商业收入2069.1亿、占比74.8%；新业务营收698.4亿、占比25.2%；合计2767.4亿、同比增长25.8%；2024年，核心本地商业收入2502.5亿、占比74.1%；新业务营收873。4亿、占比25.9%；合计3376亿、同比增长22%；按性质划分2022年，配送服务收入700.6亿、占比31.9%；佣金收入565.1亿、占比25.7%；在线营销收入307.7亿、占比14%；其他服务及销售收入626.1亿、占比28.5%；合计2199.5亿；2023年，配送服务收入821.9亿、占比29.7%；佣金收入766.9亿、占比27.7%；在线营销收入405.1亿、占比14.6%；其他服务及销售收入773.5亿、占比28%；合计2677.4亿；2024年，配送服务收入980.7亿、占比29%；佣金收入953.4亿、占比28.2%；在线营销收入492.4亿、占比14.56%；其他服务及销售收入949.4亿、占比28.1%；合计3376亿。按分部划分的营收结构比较稳定，核心本地商业占比保持在略低于75%的水平。按性质划分的营收结构出现细微分化——配送收入占比下降2.8个百分点；佣金收入上升2.6个百分点；在线营销、其他服务占比变化不到1个百分点。2）“核心本地商业”营收结构有变核心本地商业主要由餐饮外卖和到店/酒旅构成。回溯2021年数据：餐饮外卖营收约占“本地核心商业”收入的70%，到店/酒旅收入约占24%；餐饮外卖收入中，配送服务收入占比56.3%；佣金占比29.6%；在线营销占比11.9%；到店/酒旅收入中，佣金占48.6%；在线营销占51.2%；换个维度：2020年，佣金341亿；其中54%来自配送服务、30%来自到店/酒旅、其余来自新业务；2021年，佣金增至529亿；其中仍有54%来自配送服务、30%来自到店/酒旅、其余来自新业务； 2022年以来，到店业务、即时零售（闪购）显著增长，餐饮外卖在“核心本地商业”中的占比会有所下降，但财报没有披露细节。送一单赔一单1）每单赔三毛美团大名鼎鼎的配送服务送一单赔一单！为便于记忆，不妨简称“送单单”。以2023年为例：2023年“配送服务”收入821.9亿，“配送相关成本”907.4亿，毛亏损85.5亿（注：下图截屏自《美团2023年报》，P274、P277）。以交易笔数为分母，计算每笔收入和成本，可清楚地看到每笔亏损在下降：2021年，配送155亿笔，单笔收入、成本分别为3.68元、4.65元，每笔亏损0.97元，亏损率26.2%；2022年，配送177亿笔，单笔收入、成本分别为3.97元、4.54元，每笔亏损0.57元，亏损率14.5%；2023年，配送219亿笔，单笔收入、成本分别为3.75元、4.14元，每笔亏损0.39元、亏损率10.4%；2024年H1，配送116亿笔，单笔收入、成本分别为3.86元、4.13元，每笔亏损0.34元，亏损率9%； 2）社保对利润的影响不大据悉美团计划为骑手上社保。骑手满意度提升后，将为消费者提供更优质的服务。但这也意味着在送一单赔一单的背景下，增加一笔不小的支出。骑手数量2024年H1，完成116亿笔，平均每天6390万笔。剔除极个别情况，普通外卖骑手每天可完成20~40单。可以推知，每天参与配送的骑手人数在160万到320万之间。DeepSeek综合过往数据，认为兼职骑手占比在50%到70%之间；DeepSeek还引用美团研究院的一个数据——半数骑手全年接单天数不足30天；DeepSeek总结道：“这种现象反映了骑手工作的灵活性和低门槛，许多人将其作为临时收入来源，而非全职工作。”综上，全年从美团取得（至少一次）收入的骑手人数可能会超过1000万。开支可控粗略计算，美团核心骑手约有80万～100万。因社保要由个人缴纳一部分（灵活就业人员基本养老个人缴纳比例为20%、基本医疗保险个人缴纳比例为8%），把送外卖当过渡性工作的骑手参保意愿未知。摩根、瑞银认为美团有能力消化缴纳社保对利润的影响。高盛测算每单成本将提高0.1至0.2元，处于可控水平。反转三步曲虽然每笔配送亏损金额在下降，但要扭亏还远远不够，以下三个策略是美团业绩表现反转的关键： 赚佣金以2023年为例：核心本地商业佣金收入为746亿。假设：假设一：55%来自外卖；假设二：交易150亿笔（占即时配送量的70%）；假设三：客单价为50元。结论：结论一：外卖佣金收入约500亿；结论二：每单佣金约2.3元；结论三：佣金费用率不到5%（与电商平台变现率大差不差）。赚广告费以2023年为例：核心本地商业广告收入约403亿，其中160亿来自餐饮行业（根据经验，40%广告收入来自餐馆）。到店/酒旅美团从餐饮团购起家，强大的BD（business...

2025...

封面来源 | 视觉中国 ...